洛杉磯湖人隊百億美元交易案曝光后,MSG Sports可能仍被低估|巴倫選股
博(bo)伊(yi)爾價值(zhi)集團表示,MSG Sports旗(qi)下的紐(niu)約尼克(ke)斯(si)隊,估值(zhi)至少應與湖人隊持平(ping)。
作者|安德魯·巴里
編輯|胡咖萌
在洛杉磯湖人隊大部分股權將出售的報道面世后,麥迪遜廣場花園體育公司(MSG Sports)的估值被普遍認為偏低,其股價已在周五當日上漲了約7%。
MSG Sports的股價還有進(jin)一步上漲的空(kong)間(jian),因(yin)為該(gai)公司的估值與報道中洛杉磯湖人隊創下歷(li)史(shi)新高的100億美元估值相(xiang)比,仍存在巨大折價。
MSG Sports擁有紐約尼克(ke)斯(si)隊(dui)和紐約游騎兵隊(dui)兩支球隊(dui),其股價經(jing)過周五(wu)的上漲后,達到204.01美元。但(dan)該股價仍低于去(qu)年(nian)12月創下(xia)的52周高點238美元。目前公司市值約為50億美元,此外還(huan)有大約2億美元的凈(jing)債務。
根據福布斯最新的估算(suan),NBA的尼克斯隊估值為(wei)75億美(mei)(mei)元(yuan),NHL的游(you)騎(qi)兵隊估值為(wei)35億美(mei)(mei)元(yuan)。兩者合計為(wei)110億美(mei)(mei)元(yuan),較MSG Sports目前的市值高(gao)出兩倍。
“MSG Sports是股(gu)(gu)市上相對于(yu)其資產價(jia)值(zhi)(zhi)最(zui)便(bian)宜的股(gu)(gu)票(piao)之一,”博伊爾價(jia)值(zhi)(zhi)集團(Boyar Value Group)總裁約翰·博伊爾表示。他(ta)的公司(si)給MSG Sports的估值(zhi)(zhi)超(chao)過每股(gu)(gu)400美元。
《巴倫周刊》的報道曾多(duo)次對MSG Sports的表現持(chi)積極態度,包括(kuo)今(jin)年三月(yue)波士頓凱(kai)爾特(te)人隊以(yi)超過60億美(mei)元的價格被出(chu)售時。
博伊爾對《巴倫周刊》表示,湖人隊(dui)(dui)(dui)(dui)和尼克(ke)(ke)斯(si)隊(dui)(dui)(dui)(dui)具(ju)有(you)可比性,因(yin)為洛杉磯是僅次(ci)于(yu)紐(niu)約的全(quan)美第(di)二大市(shi)場(chang)(chang)(chang),兩支球隊(dui)(dui)(dui)(dui)都是備受矚目的豪(hao)門球隊(dui)(dui)(dui)(dui),擁有(you)龐大的球迷基礎。兩隊(dui)(dui)(dui)(dui)都不擁有(you)自己(ji)的主場(chang)(chang)(chang)。尼克(ke)(ke)斯(si)隊(dui)(dui)(dui)(dui)和游(you)騎兵隊(dui)(dui)(dui)(dui)在麥迪遜(xun)廣場(chang)(chang)(chang)花園(yuan)比賽,而該場(chang)(chang)(chang)館歸麥迪遜(xun)廣場(chang)(chang)(chang)花園(yuan)娛樂公司所有(you)。博伊爾認為,尼克(ke)(ke)斯(si)隊(dui)(dui)(dui)(dui)的價值至(zhi)少不低(di)于(yu)湖人隊(dui)(dui)(dui)(dui)。
那(nei)么,為什么MSG Sports的(de)股(gu)價(jia)(jia)會遠低于其(qi)估算的(de)資產價(jia)(jia)值呢?這在市場(chang)被稱為“多蘭(lan)折價(jia)(jia)”。指(zhi)的(de)是(shi)紐約(yue)的(de)多蘭(lan)家族(zu)通(tong)過(guo)超級投(tou)票權(quan)股(gu)份控制著這家公司。
由MSG Sports首席執行(xing)官(guan)兼(jian)董事長(chang)詹(zhan)姆斯·多(duo)蘭(lan)領導的多(duo)蘭(lan)家族(zu)一(yi)直不(bu)愿意出售整個(ge)公(gong)司,也(ye)不(bu)打算(suan)放棄(qi)其旗下兩(liang)支(zhi)球隊中的任(ren)何一(yi)支(zhi)。公(gong)司曾(ceng)考(kao)慮過部分出售其中一(yi)支(zhi)球隊,但至(zhi)今尚未采取行(xing)動(dong)。
尼克斯隊和游騎兵隊都是極(ji)具吸引(yin)力的頂級資產(chan),但和許(xu)多(duo)(duo)職業體育隊一(yi)樣,它(ta)們(men)并沒有帶來太多(duo)(duo)收(shou)入。它(ta)們(men)的全部(bu)價(jia)值很可能只有在(zai)出(chu)售時才能真正體現出(chu)來,而多(duo)(duo)蘭家(jia)族一(yi)直不愿考(kao)慮(lv)這一(yi)點(dian)。在(zai)截至(zhi)今年6月的公司財報中,MSG Sports的調整(zheng)后營業收(shou)入為5500萬美(mei)元,同比下降了53%。
業(ye)績承(cheng)壓的原因包括球員(yuan)薪資上漲、NBA奢侈稅以及與地區(qu)有線(xian)電視運營商新(xin)簽合同后(hou)轉(zhuan)播權(quan)收入減少(shao)。MSG Sports的自由(you)現金流收益(yi)率較低,公司也(ye)沒有定期分(fen)紅(hong)。此(ci)外,公司在(zai)過(guo)去一年里也(ye)沒有回購股票(piao)。
博伊爾認為(wei)公司應該將尼克(ke)斯(si)隊(dui)和游騎(qi)兵隊(dui)拆分(fen)成(cheng)兩個(ge)獨立(li)的特許經營(ying)實體。
“這樣(yang)一(yi)(yi)來,公司(si)就能更(geng)容易地出(chu)售其中一(yi)(yi)支(zhi)或兩支(zhi)球隊(dui)(dui),”博(bo)伊(yi)爾表示,“想要收購尼克斯隊(dui)(dui)的(de)(de)人未(wei)必(bi)想要游騎兵隊(dui)(dui),反(fan)之亦然。所以,必(bi)須(xu)采取一(yi)(yi)些措施。”盡管職業體(ti)育特許(xu)經(jing)營權(quan)的(de)(de)價值(zhi)大幅上漲,但(dan)MSG Sports的(de)(de)股價在過去四(si)年里幾乎沒有增長(chang)。
在周五致詹(zhan)姆斯·多蘭的信中,博伊爾寫道:“所有能夠提(ti)升公司(si)價值的選項都應該被考(kao)慮(lv)(lv)——包(bao)括出(chu)售整個公司(si),或向主權(quan)財(cai)富基(ji)金(jin)或私募股權(quan)投資(zi)者出(chu)售部分股權(quan),并用所得資(zi)金(jin)以大幅折(zhe)價的方式回購股票(piao)。我(wo)們(men)目前估算,MSG Sports的交易(yi)價格較其私人市場價值有54%的折(zhe)讓(以6月18日(ri)收盤價計算)。但(dan)如果(guo)出(chu)售不在考(kao)慮(lv)(lv)范(fan)圍(wei)內,分拆上市也能帶(dai)來顯著的上行空間(jian),且下行風(feng)險有限。”
包括Gamco投資(zi)公司創始人馬里奧·加貝利在內的其他投資(zi)者也建議,公司應該考慮出售任一支球隊的少數(shu)股權,并用所(suo)得資(zi)金回購股票。
該公(gong)司最近一次就可(ke)能涉及其中一支(zhi)球隊的(de)交易公(gong)開發表意見(jian)是(shi)在2月份的(de)MSG Sports財報(bao)電話(hua)會議(yi)上。首席運營官賈馬爾(er)·萊桑表示:“我(wo)(wo)們對(dui)球隊的(de)價值依然充滿(man)信心。這些(xie)都(dou)是(shi)稀缺(que)資產,擁有(you)堅(jian)實(shi)的(de)商(shang)業基(ji)礎。而(er)且我(wo)(wo)們認為,這些(xie)價值在當前(qian)的(de)股(gu)價中并未(wei)得到充分體現。所以我(wo)(wo)們從不(bu)排除出(chu)售少(shao)數股(gu)權的(de)可(ke)能性。但目前(qian),我(wo)(wo)們也沒有(you)任何具體的(de)消息可(ke)以公(gong)布。”
在2023年9月(yue)接(jie)受《巴倫周刊》采訪時,詹姆(mu)斯·多蘭表示(shi):“這些資產的價值每年都在上漲。你今天賣掉的東西,日后可能會顯得(de)價格太低。”
他(ta)補充道:“如(ru)果他(ta)們所謂的‘多(duo)蘭折價’是指(zhi)我們不賣,那(nei)他(ta)們說(shuo)得沒(mei)錯。”
多(duo)蘭的(de)言論凸顯了許(xu)多(duo)投資(zi)(zi)者面臨的(de)令人(ren)沮喪(sang)的(de)局面,這些投資(zi)(zi)者希望多(duo)蘭家族(zu)能夠讓步,推動公(gong)司釋放其(qi)價值。
版權聲明:
本文為Barron's原創文章。
未經許可,不得轉載。英文版見2025年6月20日報道
MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.
本文內容僅供參考,不構成任何形式的投資和金融建議;市場有風險,投資須謹慎。)
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