博(bo)伊(yi)爾價值(zhi)集團表示，MSG Sports旗(qi)下的紐(niu)約尼克(ke)斯(si)隊，估值(zhi)至少應與湖人隊持平(ping)。

作者｜安德魯·巴里

編輯｜胡咖萌

在洛杉磯湖人隊大部分股權將出售的報道面世后，麥迪遜廣場花園體育公司（MSG Sports）的估值被普遍認為偏低，其股價已在周五當日上漲了約7%。

MSG Sports的股價還有進(jin)一步上漲的空(kong)間(jian)，因(yin)為該(gai)公司的估值與報道中洛杉磯湖人隊創下歷(li)史(shi)新高的100億美元估值相(xiang)比，仍存在巨大折價。

MSG Sports擁有紐約尼克(ke)斯(si)隊(dui)和紐約游騎兵隊(dui)兩支球隊(dui)，其股價經(jing)過周五(wu)的上漲后，達到204.01美元。但(dan)該股價仍低于去(qu)年(nian)12月創下(xia)的52周高點238美元。目前公司市值約為50億美元，此外還(huan)有大約2億美元的凈(jing)債務。

根據福布斯最新的估算(suan)，NBA的尼克斯隊估值為(wei)75億美(mei)(mei)元(yuan)，NHL的游(you)騎(qi)兵隊估值為(wei)35億美(mei)(mei)元(yuan)。兩者合計為(wei)110億美(mei)(mei)元(yuan)，較MSG Sports目前的市值高(gao)出兩倍。

“MSG Sports是股(gu)(gu)市上相對于(yu)其資產價(jia)值(zhi)(zhi)最(zui)便(bian)宜的股(gu)(gu)票(piao)之一，”博伊爾價(jia)值(zhi)(zhi)集團（Boyar Value Group）總裁約翰·博伊爾表示。他(ta)的公司(si)給MSG Sports的估值(zhi)(zhi)超(chao)過每股(gu)(gu)400美元。

《巴倫周刊》的報道曾多(duo)次對MSG Sports的表現持(chi)積極態度，包括(kuo)今(jin)年三月(yue)波士頓凱(kai)爾特(te)人隊以(yi)超過60億美(mei)元的價格被出(chu)售時。

博伊爾對《巴倫周刊》表示，湖人隊(dui)(dui)(dui)(dui)和尼克(ke)(ke)斯(si)隊(dui)(dui)(dui)(dui)具(ju)有(you)可比性，因(yin)為洛杉磯是僅次(ci)于(yu)紐(niu)約的全(quan)美第(di)二大市(shi)場(chang)(chang)(chang)，兩支球隊(dui)(dui)(dui)(dui)都是備受矚目的豪(hao)門球隊(dui)(dui)(dui)(dui)，擁有(you)龐大的球迷基礎。兩隊(dui)(dui)(dui)(dui)都不擁有(you)自己(ji)的主場(chang)(chang)(chang)。尼克(ke)(ke)斯(si)隊(dui)(dui)(dui)(dui)和游(you)騎兵隊(dui)(dui)(dui)(dui)在麥迪遜(xun)廣場(chang)(chang)(chang)花園(yuan)比賽，而該場(chang)(chang)(chang)館歸麥迪遜(xun)廣場(chang)(chang)(chang)花園(yuan)娛樂公司所有(you)。博伊爾認為，尼克(ke)(ke)斯(si)隊(dui)(dui)(dui)(dui)的價值至(zhi)少不低(di)于(yu)湖人隊(dui)(dui)(dui)(dui)。

那(nei)么，為什么MSG Sports的(de)股(gu)價(jia)(jia)會遠低于其(qi)估算的(de)資產價(jia)(jia)值呢？這在市場(chang)被稱為“多蘭(lan)折價(jia)(jia)”。指(zhi)的(de)是(shi)紐約(yue)的(de)多蘭(lan)家族(zu)通(tong)過(guo)超級投(tou)票權(quan)股(gu)份控制著這家公司。

由MSG Sports首席執行(xing)官(guan)兼(jian)董事長(chang)詹(zhan)姆斯·多(duo)蘭(lan)領導的多(duo)蘭(lan)家族(zu)一(yi)直不(bu)愿意出售整個(ge)公(gong)司，也(ye)不(bu)打算(suan)放棄(qi)其旗下兩(liang)支(zhi)球隊中的任(ren)何一(yi)支(zhi)。公(gong)司曾(ceng)考(kao)慮過部分出售其中一(yi)支(zhi)球隊，但至(zhi)今尚未采取行(xing)動(dong)。

尼克斯隊和游騎兵隊都是極(ji)具吸引(yin)力的頂級資產(chan)，但和許(xu)多(duo)(duo)職業體育隊一(yi)樣，它(ta)們(men)并沒有帶來太多(duo)(duo)收(shou)入。它(ta)們(men)的全部(bu)價(jia)值很可能只有在(zai)出(chu)售時才能真正體現出(chu)來，而多(duo)(duo)蘭家(jia)族一(yi)直不愿考(kao)慮(lv)這一(yi)點(dian)。在(zai)截至(zhi)今年6月的公司財報中，MSG Sports的調整(zheng)后營業收(shou)入為5500萬美(mei)元，同比下降了53%。

業(ye)績承(cheng)壓的原因包括球員(yuan)薪資上漲、NBA奢侈稅以及與地區(qu)有線(xian)電視運營商新(xin)簽合同后(hou)轉(zhuan)播權(quan)收入減少(shao)。MSG Sports的自由(you)現金流收益(yi)率較低，公司也(ye)沒有定期分(fen)紅(hong)。此(ci)外，公司在(zai)過(guo)去一年里也(ye)沒有回購股票(piao)。

博伊爾認為(wei)公司應該將尼克(ke)斯(si)隊(dui)和游騎(qi)兵隊(dui)拆分(fen)成(cheng)兩個(ge)獨立(li)的特許經營(ying)實體。

“這樣(yang)一(yi)(yi)來，公司(si)就能更(geng)容易地出(chu)售其中一(yi)(yi)支(zhi)或兩支(zhi)球隊(dui)(dui)，”博(bo)伊(yi)爾表示，“想要收購尼克斯隊(dui)(dui)的(de)(de)人未(wei)必(bi)想要游騎兵隊(dui)(dui)，反(fan)之亦然。所以，必(bi)須(xu)采取一(yi)(yi)些措施。”盡管職業體(ti)育特許(xu)經(jing)營權(quan)的(de)(de)價值(zhi)大幅上漲，但(dan)MSG Sports的(de)(de)股價在過去四(si)年里幾乎沒有增長(chang)。

在周五致詹(zhan)姆斯·多蘭的信中，博伊爾寫道：“所有能夠提(ti)升公司(si)價值的選項都應該被考(kao)慮(lv)(lv)——包(bao)括出(chu)售整個公司(si)，或向主權(quan)財(cai)富基(ji)金(jin)或私募股權(quan)投資(zi)者出(chu)售部分股權(quan)，并用所得資(zi)金(jin)以大幅折(zhe)價的方式回購股票(piao)。我(wo)們(men)目前估算，MSG Sports的交易(yi)價格較其私人市場價值有54%的折(zhe)讓（以6月18日(ri)收盤價計算）。但(dan)如果(guo)出(chu)售不在考(kao)慮(lv)(lv)范(fan)圍(wei)內，分拆上市也能帶(dai)來顯著的上行空間(jian)，且下行風(feng)險有限。”

包括Gamco投資(zi)公司創始人馬里奧·加貝利在內的其他投資(zi)者也建議，公司應該考慮出售任一支球隊的少數(shu)股權，并用所(suo)得資(zi)金回購股票。

該公(gong)司最近一次就可(ke)能涉及其中一支(zhi)球隊的(de)交易公(gong)開發表意見(jian)是(shi)在2月份的(de)MSG Sports財報(bao)電話(hua)會議(yi)上。首席運營官賈馬爾(er)·萊桑表示：“我(wo)(wo)們對(dui)球隊的(de)價值依然充滿(man)信心。這些(xie)都(dou)是(shi)稀缺(que)資產，擁有(you)堅(jian)實(shi)的(de)商(shang)業基(ji)礎。而(er)且我(wo)(wo)們認為，這些(xie)價值在當前(qian)的(de)股(gu)價中并未(wei)得到充分體現。所以我(wo)(wo)們從不(bu)排除出(chu)售少(shao)數股(gu)權的(de)可(ke)能性。但目前(qian)，我(wo)(wo)們也沒有(you)任何具體的(de)消息可(ke)以公(gong)布。”

在2023年9月(yue)接(jie)受《巴倫周刊》采訪時，詹姆(mu)斯·多蘭表示(shi)：“這些資產的價值每年都在上漲。你今天賣掉的東西，日后可能會顯得(de)價格太低。”

他(ta)補充道：“如(ru)果他(ta)們所謂的‘多(duo)蘭折價’是指(zhi)我們不賣，那(nei)他(ta)們說(shuo)得沒(mei)錯。”

多(duo)蘭的(de)言論凸顯了許(xu)多(duo)投資(zi)(zi)者面臨的(de)令人(ren)沮喪(sang)的(de)局面，這些投資(zi)(zi)者希望多(duo)蘭家族(zu)能夠讓步，推動公(gong)司釋放其(qi)價值。

版權聲明：

本文為Barron's原創文章。

未經許可，不得轉載。英文版見2025年6月20日報道

MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.

本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

Barron's巴倫中文網已更新以下更多獨家精彩內容，點擊左下角“閱讀原文”直達：

《美國國家情報總監“重估”伊朗核能力》
《海德利森董事長鞏寧峰：氫能產業未來可期，有望在2-3年內迎來快速增長》
《頻繁跳槽的美國“Z世代”，需要更好的養老保險方案》
《美聯儲主席鮑威爾赴國會作證前，最新貨幣政策報告透露了什么？》
《報告稱，特朗普的支出法案將導致所有人的醫療保險保費上漲》
《誰會使用特斯拉的機器人出租車？面臨兩大挑戰》
《跨境支付通明日上線，內地香港居民實時轉賬更便利》
《所有人都認為標普500指數太貴了，也許它其實太便宜了》
《股市經歷了不少波動，卻收獲甚微，現在值得買入的三只股票》
《谷歌能在沒有搜索業務的情況下生存嗎？》

點擊下方“閱讀原(yuan)文”，即刻進入巴倫中文網(wang)，在這里看見(jian)世界經濟的(de)更多可(ke)能！